以太坊合并前夜，质押放缓、矿工投降？

进入9月，离以太坊完成“合并”升级的日子越来越近。

编辑｜小欧

出品｜欧科云链研究院

在这个节骨眼上，想必大家已经又随着这波市场热度重温了以太坊波澜壮阔的发展历程。

当然，如果你还是对以太坊的整个升级分叉历史不太了解，可以看看我们近期发布的《区块链“清明上河图”：以太坊升级分叉之路》。

不过这一次，我们想站在另一种视角给你看点别的：或许链上数据可以帮助我们对即将到来的以太坊合并有更深刻的理解。

而想要通过数据指标提前挖掘有用的信息，就需要我们对这一次的以太坊合并有基本的了解，特别是搞清楚合并的主要影响。

简单来说，此次以太坊合并是主网与信标链的合并，最主要变化是共识算法从“工作量证明 PoW” 转为“权益证明 PoS”，即以太坊转 PoS 后，区块链网络的稳定运行主要由质押了资产的验证节点维护，而非通过矿机算力进行挖矿。以太坊网络交易的 Gas 费不会显著减少，同时交易效率也不会有明显的提升，这些都要等到下一次“分片”升级完成。

因此，与 PoW 相关的挖矿以及与 PoS 相关的 ETH 2.0 质押可以作为此次数据分析重点关注的两方面。

问题一：以太坊矿工集体投降了？

很明显，以太坊挖矿难度和全网平均算力在合并前的2022年6月中下旬经历了一次较大幅度的下降。

借助资产管理公司 Capriole Investments 创始人 Charles Edwards 2019年提出的比特币“哈希带（Hash Ribbon）”指标（关于这个指标的更多信息可以参考Charles的博客文章），我们也可以构建以太坊“哈希带”。

虽然这一指标更多用于判断市场牛熊周期以及入场的最佳时机，不过随着以太坊市场价格的回调，矿工情绪也深受影响，以太坊平均算力的30日均线在6月中旬至7月中旬的一个月时间内深度下穿了60日均线，或者说，矿工似乎已经“投降”。

一种观点认为，以太坊矿工已经将一部分算力切到了ETC网络，我们通过相关图表也能看到ETC网络算力的相应变化，从7月末开始经历了两次较大幅度提升。

而如果我们把目光转移到以太坊矿工地址余额，会发现从4月开始，矿工地址余额就在不断增加。

一方面，市场上存在一种倾向，即认为以太坊合并后价格会有一定幅度的上涨；另一方面，如果合并完成的同时也出现了保留挖矿的分叉链，矿工也可以持币同时获得空投。

从数据上来看，近期以太坊网络算力的调整的确可以被认为在一定程度上受到了9月“合并”的影响，但这种影响还不足以让矿工“投降”，只要以太坊挖矿仍有利可图，那么矿工就会坚持到最后一刻。

问题二：ETH 2.0 质押开始放缓了？

向信标链存入 32 个以太坊就可以激活验证节点身份，作为验证节点，要负责存储数据、处理交易和向区块链中添加新区块。同时验证节点在提供服务后还可以赚取一定量的以太坊作为激励。

与以太坊质押相关的数据也值得深挖，从总量数据来看，总质押地址数、总验证节点数以及总质押以太坊数量始终呈上涨趋势。

不过增量数据才应该是判断质押情况的晴雨表，这里我们就对新增质押地址数和新增以太坊数量做了一个相关性分析。

从分析结果来看，2022年3月以前，质押地址的增加与以太坊质押数量的增加基本呈强相关关系，即质押地址增加，以太坊质押量也会相应增加；2022年3月以后，这种强相关关系逐渐被打破，进入9月，这种想关性再次降至较低水平，质押地址的新增并没有带来更多以太坊的新增。

此外，质押也分为几种类型，一是个人单独质押32个以太坊成为验证节点，二是寻求质押服务提供商的帮助质押少量以太坊以期获得相应比例的质押奖励，第三种就是通过中心化交易所提供的相关服务参与质押。

而在质押量前五的主体中，就包括了一家最大的流动性质押平台Lido Finance和三家交易所，其中，Lido Finance的质押占比超30%，能够明确实体的质押服务商和交易所的总质押占比也超过70%。也就是说，ETH2.0的质押过程中，中心化机构逐渐成为主要力量。

虽然以太坊的支持者和开发者声称，转向 PoS 将使以太坊朝着更加去中心化的方向发展，并且能抵御恶意攻击，但越来越多的质押集中化可能会导致以太坊在合并后面临未知风险。

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本文从数据角度出发，通过解读“以太坊合并”相关指标，让更多人直观了解到当前市场的风向及用户间的交易心理。我们始终坚信数据是不会说谎的，数据一定程度上可以把某些特定行为和意图通过“图表的形式”放大，帮助我们了解当前市场的心理状态和预期，从而先人一步捕捉市场中的Alpha。

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