云顶的美国项目信用负面：穆迪

穆迪投资者服务公司表示，云顶有限公司在拉斯维加斯的赌场项目是信用负面的，因为它会提高集团的债务水平，而且还存在执行风险。Playtech

该评级机构在其信用展望中写道，马来西亚赌场运营商上周公布了拉斯维加斯名胜世界 40 亿美元开发项目的详细信息，这将进一步增加该集团未来两年的资本支出（资本支出）。

该项目的第一阶段将包括一个 100,000 平方英尺（9,290 平方米）的赌博楼层、一个拥有 3,000 间客房的酒店大楼和零售空间。第二阶段将包括更多的赌博空间、一个会议中心和更多的娱乐区。

该集团表示，建设计划于 2014 年下半年开始，该项目将在 24 至 36 个月内完成。云顶于 2013 年 3 月以 3.5 亿美元从 Boyd Gaming Corp 手中收购了该网站。

内华达州博彩控制委员会已推荐该项目的博彩许可证，最终批准将由内华达州博彩委员会于 5 月 22 日决定。

穆迪表示，拉斯维加斯的开发项目将云顶在 2014-16 年度的年度资本支出估计提高到 70 亿林吉特（22 亿美元）至 110 亿林吉特之间。

“预计的资本支出包括马来西亚云顶世界的翻新、韩国济州岛综合赌场度假村的开发、美国和英国的其他博彩开发项目、非博彩子公司的扩张以及所有业务的维护资本支出，”穆迪说。

“更高的资本支出将导致未来两到三年的负自由现金流，并有可能削弱集团的杠杆作用，”它补充道。

穆迪表示，预计未来三年合并净债务/EBITDA（息税折旧及摊销前利润）将从截至 2013 年 12 月 31 日的 0.3 倍逐渐上升至接近其 Baa1 评级参数的 1.0-1.5 倍。对整个集团的股权行使。

它说云顶有未偿认股权证，可在五年内行使，可筹集高达59亿林吉特。

拉斯维加斯项目也存在执行风险，因为这是云顶首次进军拉斯维加斯，“与亚洲相比，这里的博彩业增长放缓，过去十年没有大型度假村开发，”穆迪表示。

该评级机构还警告称，投资拉斯维加斯导致的信用状况减弱可能会降低云顶通过其持有 51% 股权的子公司云顶新加坡在日本开发综合赌场度假村项目的能力。

“但如果竞标成功，我们预计该项目将于 2016 年开始，其资本支出相当可观，我们估计这将超过新加坡圣淘沙名胜世界 56 亿美元的开发项目，”它说。

它补充说，该项目的规模“可能会进一步扩大云顶的杠杆率并延长信贷指标疲软的时期”。

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