惠誉表示，金沙一级市场要到 2023-24 年才会恢复到大流行前的水平

拉斯维加斯金沙集团（纽约证券交易所代码：LVS）维持惠誉评级的投资级信用评级。但该研究公司对该等级的前景持负面看法，并指出运营商的大型游戏市场需要一段时间才能反弹。

澳门的复苏对拉斯维加斯金沙集团来说仍然至关重要。惠誉表示，该公司的信用评级不太可能被下调。（图片：博彩新闻）

在最近的一份报告中，惠誉重申对这家赌场巨头的“BBB-”评级，展望为负面，反映了该评级机构对澳门和新加坡——金沙拥有综合度假村的两个市场——新的向下修正的预测。

惠誉预测，2021 年澳门的博彩收入将比 2019 年水平低近 65%，到 2022 年将恢复到比 2019 年低 35%，并在 2024 年全面恢复，”该研究公司表示。“惠誉假设新加坡的疫苗接种率略高，受益于强劲的国内需求，并开始与某些疫苗接种率高的国家开放免检疫旅行。”

在挥之不去的旅行管制和最近中国大陆冠状病毒病例上升的情况下，澳门的复苏正在断断续续地开始。拉斯维加斯金沙集团控制着世界上最大的赌场中心的五个博彩场所，并且经常依赖该市场获得大约四分之三或更多的季度收入和未计利息、税项、折旧及摊销前利润 (EBITDA)。

LVS 不盯着债务降级

虽然金沙的信用等级比垃圾级高出一个档次，而且负面前景在美学上并不吸引人，但惠誉表示，这家威尼斯人澳门运营商并没有迫在眉睫的降级危险。

由于该公司在过去 18 个月中努力减少债务和支撑其信用状况，降级的可能性正在下降。这些举措包括 2020 年 4 月暂停派息、扩大其在澳门的借贷能力以及推出新加坡滨海湾金沙 (MBS) 的一些计划。

出于多种原因，强调稳健的信用状况很重要。这包括金沙中国今天早些时候表示，它正在出售以美元计价的高级无抵押票据，以偿还 2023 年到期的 18 亿美元债务。

“惠誉预测 LVS 到 2022 年将达到 3.5 倍的净杠杆指标，并在 2023 年接近惠誉的 4.0 倍总杠杆敏感度（预测为 4.2 倍）。该研究公司表示，LVS 稳健的净杠杆状况得到了该公司在大流行开始时停止股东回报的决定的支持。

暂停派息时，每年为每股 3.16 美元，收益率为 6.88%。根据其 7.4282 亿股流通股和每股 3.16 美元的年度派息，金沙在不派发旧股息的情况下每年可节省 23.4 亿美元。

拉斯维加斯问题依然存在

3 月，LVS 宣布以 62.5 亿美元的价格出售位于拉斯维加斯大道的威尼斯人、Palazzo 和金沙会展中心。这些现金的涌入肯定是积极的。但惠誉表示，运营商对该资本的计划缺乏明确性需要解决。

“负面展望还考虑了围绕拉斯维加斯资产出售收益最终用途的不确定性，尽管对稳定的修订不一定取决于 LVS 提供更具体的收益用途，”该研究公司表示。

很明显，该交易的收益不会用于恢复股息。至少不会很快。根据与债权人达成的新协议条款，除非满足某些流动性标准，否则LVS不能在 2022 年底之前重新开始支付。

惠誉估计，这家游戏公司要到 2023 年才会重启股东奖励计划，并且“他们相对于现金流的支出与大流行前的水平一致。”

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