中期选举影响不了美元加息，下周美元加息75点人民币汇率承压增大

内容提要：

1、参议员布朗对鲍威尔的公开性改变不了美联储的货币政策；

2、五年前特朗普对美联储的批评也未能改变美元政策；

3、市场对美联储加息的态度趋于平和；

4、通胀和就业数据仍然是美联储货币政策的关键；

5、美联储下周加息将使人民币汇率下行压力进一步增大。

10月25日，人民银行、外汇局在人民币汇率破7.3之后，对外汇市场采取了严厉的调控措施，26日人民币汇率急速反弹。叠加十月份以来欧元、英镑等主力货币的超跌反弹，叠加英国政局变化助力英镑的反弹加力，美元指数近期走低。不少人认为，这是由于美国中期选举临近，美联储抵抗不住政治压力，将放缓加息力度所致。更有人因此断言，央妈出手，美元不堪一击，人民币即将重返升值通道了！

一、参议员布朗对鲍威尔的公开性改变不了美联储的货币政策

在美国的法律地位中，虽然说美联储是一家绝对独立于美国国会与白宫之外的、独立掌管美元货币政策的货币机构，但历史上美国白宫的官员、国会的议员们出于种种目的，对美联储的货币政策发表诱导性、批评性、干涉性言论的，肯定不常见，但也时有发生。

比如本周一，参议员谢罗德·布朗发给美联储的一封公开信将议会对美联储的施压暴露在美国公众面前。这位俄亥俄州民主党人在信中警告说，美联储用来对抗通胀的加息可能会导致失业。

布朗在信中写道：“对抗通胀是你的工作，但同时你也不能忽视确保我们充分就业的责任…货币过度紧缩带来的潜在失业只会使工人阶级的这些问题更加恶化” 。

这封信是美联储距离为期两天的政策会议不到一周的时间发出的，该会议预计将于11月1日开始，11月2日结束，预期在这次议息会议上，美联储将连续第四次加息 0.75 个百分点。这将使美元的基准基金利率达到 3.75% 至 4% 的区间，这是自 2008 年初以来的最高水平，也是自 1980 年代初以来最快的政策收紧步伐。

在没有推荐具体行动方案的情况下，布朗要求鲍威尔记住美联储有两管齐下的使命——低通胀和充分就业——并要求“你在下一次美联储会议上做出的决定反映了你对双重使命的承诺” 。

美联储发言人承认鲍威尔收到了布朗的信，并表示正常政策是直接回应此类沟通。过去，当被问及政治压力是否会影响决策时，鲍威尔通常不屑一顾。

二、五年前特朗普对美联储的批评也未能改变美元政策

这并非美国国会和白宫第一次质疑美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell)独立行使货币政策的政治质疑。因为上一次公开质疑来自另一边——白宫。

美联储上一次加息是在 2016 年至 2018 年 12 月，鲍威尔遭到前总统唐纳德特朗普的严厉批评，老特曾一度称美联储主席为“傻瓜” ，称其为美国最大的敌人。

当然，包括当时的总统候选人乔·拜登在内的民主党人，则借机批评特朗普针对美联储的言论，坚称美联储在制定货币政策时不接受任何政治压力。

事实上，贵为美国总统、白宫主人，也只能指责美联储，批评美联储，并借此将经济问题的一些责任，推卸给美联储。但丝毫未能影响美联储既定的货币政策，以及制定货币政策的那一套程序。美联储借此也能进一步地在公众面前树立货币政策机构的超然的独立性，增强大众对货币机构的信任感，这也是不管美国经济如何颠簸震荡，俄罗斯之类的国家如何嚷嚷着去美元化，美元在国际支付、交易、储存、避险仍然广受欢迎的重要原因之一。

客观评论，周一参议员布朗的试图影响美联储的话术比特朗普的公开批评要微妙而高明得多，当然同样不太可能改变美联储货币政策的方向。

除了布朗的信件之外，鲍威尔还面临着国会山其他人的批评。

超级进步的马萨诸塞州民主党人和前总统候选人参议员伊丽莎白沃伦称鲍威尔最近还警告说，加息可能对就业产生影响。此外，弗吉尼亚州参议员乔曼钦.DW，去年也曾经批评鲍威尔，认为美联储对通胀早期上升的应对，存在措手不及的反应。

Bleakley Advisory Group 首席投资官 Peter Boockvar 对此评论道：“我不认为鲍威尔会屈服于政治压力，但我想知道他的一些同事是否开始，一些鸽派变得鹰派…现在就业情况很好，但随着几个月的过去，增长继续放缓，裁员开始以更显着的速度增加，我不得不相信就业的压力水平会越来越大。”

三、市场对美联储加息的态度趋于平和

美国的经济评论家和分析师普遍认为，美联储的货币政策在程序上是民主化的结果，主席也好，其他投票成员也好，他们对货币政策的权力和影响力，都只有平等的一票。政客对美联储货币政策的意见或者批评，都跟普通人对美联储发表的评论一样，不会对美联储有什么影响。美联储的成员没有为政客调整货币政策的动机，那会动摇市场对美联储的信任。

市场参与者当然乐于支持美联储的独立性。穆迪分析首席经济学家马克赞迪对此公开发表评论说：“鲍威尔主席已经明确表示，美联储实现充分就业目标的必要条件是低且稳定的通胀。没有低而稳定的通胀，就不可能实现充分就业…他会在这件事上坚持己见。我认为(议员的言论)不会对美联储的决策产生任何实质性影响” 。

换个角度分析，这也可能是对一些美联储官员改变基调和经济数据略有变化的反应，议员的言论也代表了这些反应，事实上市场对货币政策的预期已经发生了一些变化。

市场对下周美联储0.75%的加息趋于平和。根据芝商所的数据，他们现在认为在12月的美联储会议上再次采取加息0.75%行动的可能性只有29.1%，此前他们认为这种可能性接近80% 。

这种情绪的变化是在美联储副主席莱尔布雷纳德和旧金山地区总裁玛丽戴利等几位美联储官员对过于激进的加息政策发表警告性言论之后发生的。在上周晚些时候的讲话中，戴利表示，她正在寻找一个“降息”点，让美联储可以放慢利率变动的步伐。

四、通胀和就业数据仍然是美联储货币政策的关键

因为薪资增长多年来一直强劲，但许多公司表示，随着经济状况疲软，他们要么冻结招聘，要么裁员。经济放缓和顽固的高通胀使11月中期选举的背景变得困难，预计民主党将失去对众议院甚至参议院的控制权。

考虑到高风险，市场和立法者都将密切关注美联储鲍威尔下周三的会后新闻发布会，该发布会将在大选前六天举行。

客观地说，作为美联储主席，他知道政客们越来越担心失去席位。但他也深知在这一点上，他和美联储都无能为力，无法帮助任何一方。保持客观、中立，独立行使制定货币政策的权力，不管从哪个角度评估，都是最好的选择。

因此，我们评估、判断美联储的货币政策，比如下周美元是加息75个点，还是50个点，我们只需要研究美国9月份的通胀、就业情况。

美国9月份的CPI同比上涨8.3%，比上月涨幅回落0.4个百分点。环比上涨0.4%。但美联储作为政策参考的核心CPI同比上涨6.6%，比上月涨幅回升0.6个百分点，环比上涨0.6%。9月新增非农就业26.3万人，虽然低于上个月的31.5万人，但高于此前市场预期的25.5万人。失业率为3.5%，环比下降0.2个百分点。

数据表明，核心通胀继续上升，失业率稳中有降。特别是考虑到三季度美国个人消费支出现价同比增长10.9%，可比价增长2.4%，消费仍然强劲。下周美联储加息75个基点，这个是难以改变的。至于12月份的美元加息幅度，按照目前的美国通胀与就业数据，当然会在50-75个基点之间选择，但具体是加息50个基点，或是75个基点，选择权依然在于数据，10月份美国的通胀和就业数据。

五、美联储下周加息将使人民币汇率下行压力进一步增大

综合研判，下周美元仍然会大幅加息75个基点，美元政策利率将达到3.75%-4%，中美利差倒挂幅度毫无疑问会再次扩大。千万不要被本周这几天中美利差倒挂幅度收窄的假象所迷惑，因为这一幕在9月底人民币美元汇率跌破7.2关口、央行干预汇率的时候也出现过。

10月26日人行对汇率的超大力度干预措施，只能暂时延缓人民币兑美元汇率的下行速度，顺应前期超跌带来一波短暂的反弹，不可能就此改变近期包括半年内的中期人民币汇率下行的趋势。

10月25日人民币美元汇率破7.3，最高点触碰7.30095之后，26日下午央行宣布出售保护汇率，27日人民币兑美元最高反弹到7.1898，比前25日的最低点反弹升值1.52%。但到了28日，市场结束反弹，继续下行，到28日中午跌至7.2336，与27日反弹高点对比，下降了0.6%，反弹成果已经失去了4成。

【作者：徐三郎】

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