惠誉在 Blackstone 收购后降低 Crown 的评级

澳大利亚最大的博彩运营商Crown Resorts最近将其业务出售给了房地产和私募股权公司The Blackstone Group 。结果，主要评级机构惠誉评级下调了对皇冠业务的评级。

惠誉改变了评级

Blackstone完成交易后不久，惠誉将 Crown Resorts 的发行人违约评级从 BBB 下调至 BB-。由于 Blackstone 为交易提供资金而采取的更激进的资本结构导致 Crown 财务状况恶化，该机构证明了其新评级的合理性。据惠誉称，这很可能构成皇冠在黑石集团旗下的资本结构的基础。

惠誉列出了一些影响其新评级的关键因素。除了上述激进的资本结构外，该评级公司还指出，皇冠没有明确的战略，这可能会影响其业务。

惠誉预计皇冠在新冠疫情后的复苏不足以抵消黑石激进的资本结构。该机构还指出，由于对旅游业的依赖，皇冠度假村的 VIP 需求有所下降。然而，惠誉补充说，皇冠的博彩业下滑没有其许多竞争对手那么严重。

Blackstone 实施了激进的资本结构

所谓激进的资本结构是指黑石最近公布的计划。该公司即将在65 亿美元的收购价格中举债融资37 亿美元（以美元计） 。此外，这将允许新集团的实体根据超高级循环信贷融资获得另外3.4 亿美元的承诺，为其业务运营提供资金。惠誉预测，仅基于交易的初始资金，这将导致皇冠的杠杆率在正常化基础上恶化至 7.5 倍左右。

与此同时，随着公司从大流行中恢复过来，皇冠的收入可能会继续增加。其收入可能在 2022 年增长15% ，在 2023 年增长50% ，在 2024 年增长 10%。

惠誉撤回其评级

惠誉的评级维持在评级观察负面，这意味着它认为皇冠的评级可能会进一步下调。据该机构称，一旦黑石对其业务的审查完成，皇冠可能会公开此信息。

由于皇冠度假村将从澳大利亚证券交易所退市，因此惠誉将不再评估其业务。在 Blackstone 的所有权下，Crown 将转型为一家私营公司，因此，该机构将撤销其评级。惠誉得出结论，将不再为皇冠提供评级或分析报道。

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