澳门群众到2025年将弥补失去的贵宾场地，但需要更多工作

分析师表示，预计到 2025 年，澳门的大众市场将占博彩总收入 (GGR) 的四分之三，但需要实现更多的房间、更长的停留时间和更多的每位游客的博彩支出才能进一步增长。

图片来源（博彩新闻）

上个月，澳门赌场特许经营商公布了 2021 日历年的业绩，不同程度地乐观。尽管六家运营商的业绩各不相同，但他们各自的年报和管理层讨论的一个共同主题是澳门中介人的低迷可能对其利润产生影响。 

2021 年末，在博彩中介人老板Alvin Chau被捕后，澳门六分之四的博彩特许经营商突然终止了与博彩中介人的协议，这是一个以滚动筹码推动的细分市场，占 2019 年博彩总收入的约 30%。 

例如，美高梅路凼和澳门美高梅的运营商美高梅中国在其年度报告中指出，“对博彩中介的审查和限制越来越严格……导致博彩中介的收入大幅下降。”

美高梅中国指出潜在风险，正如每家公司在提交年度业绩时所做的那样，一个潜在风险将是“如果我们无法维持和进一步发展我们的大众市场业务并取代之前通过使用博彩中介获得的收入，我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量可能会受到不利影响。” 

这反过来又引出了一个问题：澳门需要增加多少剩余（非中介）GGR才能弥补滚动筹码VIP的不足？

为了回答这些问题，我们联系了 2NT8 的Alidad Tash和IGamiX Management and Consulting的Eric Coskun。 

“目前的主要谜团是中介行业受到了多大的破坏，”塔什说。“中介业务还能存活多少？在剩余的（丢失的）业务中，有多少将转化为优质大众和优质直接？最后，这些高端细分市场将如何受到影响。”

塔什说，中介人可能会留下多达 110 亿美元的缺口，需要其他部门来填补。在 2021 年的最后三个月，大众的运营水平约为 2019 年水平的 45%，而 VIP 在 12 月跳水之前的运营水平为 25%

“这完全取决于中国是否决定限制赌徒进入澳门，”他警告说。“中国可以随心所欲地打开和关闭水龙头。”

内地尚未重新批准团体旅游签证，而有传言称中国城市放慢了对澳门的个人游（IVS）签证。目前尚不清楚所谓的政策是由于与 Covid-19 相关的担忧，还是更广泛地篡改跨境赌博活动的一部分。

“显然，很难对未来做出预测，尤其是涉及如此多的因素，但我认为其他（非中介）细分市场在 2025 年之前恢复到大流行前 250 亿美元水平的可能性很小，塔什说。

然后预测他们何时能够增长到足以弥补中介留下的空白是一个双重答案，塔什继续说道。

博彩运营商更关心他们的 EBITDA——鉴于非中介游戏的利润率更高，非中介博彩总收入只需再上升 5% 即可填补中介留下的空白。这是因为中介人的 GGR 已经转移到优质大众和/或优质直接。这应该在 2026 年实现。”

“但是，要使整体 GGR 恢复到大流行前的水平——非中介 GGR 将需要比 2019 年的水平增加约 20%（同样受到中介向保费转换的类似帮助）——这可能需要在 2025 年之后再过四年，”塔什说。

2NT8 的 Alidad Tash 认为，大约一半的中介人 GGR 将转变为优质大众和优质直销。

IGamiX Management and Consulting 的 Eric Coskun 对 2025 年的设想类似，预计澳门的 GGR 仅达到 320 亿美元，低于 2019 年的 361 亿美元。 

“我们预计 VIP 不会恢复到 2013/14 年的水平，到 2025 年，我们将看到 VIP 反弹至约 80 亿美元，占总 GGR 的 25% 和 240 亿美元，占总 GGR 的 75% ，完全颠覆了 2011 年的数据。”

他说：“中介人不会消失，但会回归到他们在 2000 年代中期完全专注于旅行社/滚动佣金模式的类似角色。”

塔什表示，中国对非法资金流动的打击也有可能溢出并影响优质大众和直接贵宾，这意味着大众GGR将需要恢复更多松弛。

尽管如此，塔什乐观地认为，鉴于酒店客房供应增加，以及旨在吸引更多游客到澳门的非博彩投资增加，澳门有能力支持大众赌客的增长。 

“到 2024 年，仅新濠和银河的扩张努力，我们预计澳门的酒店客房供应将增加约 5,000 间客房。这足以支持所需的增长。”

“这将是增加每日游客数量、增加他们的逗留时间和增加他们的游戏支出的组合——但有很多方法可以实现它，”塔什说。

Coskun 的观点更为保守。虽然他认为澳门最终将在 2025 年恢复到每年 4000 万游客的水平，但人均博彩支出仍将保持较低水平。

“在 2013/14 的黄金年代，每位访客的平均游戏支出为 1,500 美元，但我预计每位访客的平均游戏支出将徘徊在 800 美元至 900 美元左右，”Coskun 说。

“澳门最大的问题一直是房间供应充足。澳门拥有 36,000 多间客房，但平均入住时间仍为 1.4-1.6 晚。”

“这是因为大部分房间是为 VIP 和高端玩家提供服务的...... 2 星和 3 星房间一直供应不足（占总库存的 18%），这导致很大比例的大众市场访客到在珠海订了几个晚上的房间，然后去澳门进行一日游。 

Coskun 表示，澳门需要在 2-3 星级细分市场再建造 10-15,000 间客房，以使大众博彩增长到所需的水平。

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